今年《政府工作報(bào)告》提出，要提高生態(tài)環(huán)境治理成效，突出依法、科學(xué)、精準(zhǔn)治污，深化重點(diǎn)地區(qū)大氣污染治理攻堅(jiān)以及壯大節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)。那么，目前，環(huán)保產(chǎn)業(yè)投融資現(xiàn)狀如何？面臨哪些困境？如何應(yīng)對(duì)？

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)綠色金融國(guó)際研究院副院長(zhǎng)、長(zhǎng)三角綠色價(jià)值投資研究院院長(zhǎng)施懿宸近日在接受中國(guó)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者專訪時(shí)表示，近兩年來(lái)，隨著PPP（政府和社會(huì)資本合作）模式逐漸降溫，以及環(huán)保企業(yè)此前大幅擴(kuò)張策略的影響，民營(yíng)環(huán)保企業(yè)的現(xiàn)金流受到較大沖擊，陸續(xù)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)困難。

“近一年來(lái)環(huán)保產(chǎn)業(yè)整體出現(xiàn)了一輪較大調(diào)整。”施懿宸分析，其主要特征為國(guó)資通過(guò)收購(gòu)民營(yíng)環(huán)保企業(yè)股份，密集進(jìn)入環(huán)保產(chǎn)業(yè)。國(guó)資和民資分別在資本和技術(shù)上掌握各自優(yōu)勢(shì)，國(guó)資入股一定程度上改善了環(huán)保產(chǎn)業(yè)的信用狀況，同時(shí)緩解了現(xiàn)金流壓力。“目前，環(huán)保產(chǎn)業(yè)混改逐漸步入正軌。”

環(huán)保產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)三大發(fā)展特點(diǎn)

中國(guó)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)：近年來(lái)，環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢(shì)如何？請(qǐng)您簡(jiǎn)要介紹一下。

施懿宸：環(huán)保產(chǎn)業(yè)天然具有環(huán)境正外部性，具備公益屬性，也是綠色金融重點(diǎn)支持的產(chǎn)業(yè)范疇。近年來(lái)在中國(guó)，環(huán)保產(chǎn)業(yè)整體呈現(xiàn)如下特點(diǎn)：

——環(huán)保行業(yè)整體處于政策紅利期。

自黨的十八大以來(lái)，生態(tài)和自然資源保護(hù)始終被列為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整過(guò)程中的重要環(huán)節(jié)，“綠水青山就是金山銀山”的理念已經(jīng)深入人心。借此勢(shì)頭，環(huán)保產(chǎn)業(yè)整體仍然處于政策紅利期。

以環(huán)境污染治理投資為例，環(huán)境污染治理主要包括城市環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資、“三同時(shí)”環(huán)保投資和工業(yè)污染源治理投資三大板塊。黨的十九大報(bào)告指出建設(shè)生態(tài)文明是中華民族永續(xù)發(fā)展的千年大計(jì)，污染防治是全面建成小康社會(huì)三大攻堅(jiān)戰(zhàn)之一。2020年3月有關(guān)部門定調(diào)2020年污染防治和生態(tài)建設(shè)仍然是財(cái)政重點(diǎn)保障領(lǐng)域。

——政商關(guān)系較為突出。

環(huán)保項(xiàng)目公益性特征明顯，“十三五”期間，政府發(fā)布了系列政策文件，堅(jiān)決扭轉(zhuǎn)環(huán)境污染現(xiàn)狀，改善生態(tài)環(huán)境。

由于污染防治和生態(tài)建設(shè)是財(cái)政重點(diǎn)保障領(lǐng)域，因此我們也會(huì)發(fā)現(xiàn)，環(huán)保產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目多與政府部門合作。PPP模式是在財(cái)政收入放緩、支出壓力巨大的背景下，用于解決公益性項(xiàng)目的主要途徑，因而也在環(huán)保領(lǐng)域得到了較為普遍的運(yùn)用。

然而PPP項(xiàng)目模式下，需要企業(yè)先行墊付較大規(guī)模的工程項(xiàng)目前期投資，對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流管理能力存在較大的考驗(yàn)。

——國(guó)資密集入場(chǎng)。

環(huán)保企業(yè)發(fā)展初期，民營(yíng)和國(guó)資齊頭并進(jìn)，自2018年以來(lái)，國(guó)企開始通過(guò)密集入股民營(yíng)環(huán)保企業(yè)進(jìn)軍環(huán)保產(chǎn)業(yè)。

而隨著國(guó)資優(yōu)勢(shì)逐漸顯現(xiàn)，環(huán)保產(chǎn)業(yè)信用和經(jīng)營(yíng)狀況明顯改善。2018年后環(huán)保產(chǎn)業(yè)投融資活動(dòng)逐漸活躍，2019年投融資活動(dòng)和經(jīng)營(yíng)狀況逐漸回穩(wěn)。

個(gè)人觀點(diǎn)，未來(lái)隨著不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）對(duì)環(huán)保行業(yè)逐步放開，環(huán)保產(chǎn)業(yè)將進(jìn)入現(xiàn)金流紅利時(shí)期。

環(huán)保產(chǎn)業(yè)企業(yè)投融資面臨較大困境

中國(guó)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)：目前，環(huán)保產(chǎn)業(yè)企業(yè)面臨哪些投融資困境？

施懿宸：今年第一季度，市場(chǎng)深受疫情影響，大量行業(yè)面臨展業(yè)困難等危機(jī)。環(huán)保產(chǎn)業(yè)作為民生企業(yè)，具有逆周期的特點(diǎn)，且政商關(guān)系突出，具備較強(qiáng)的抗沖擊能力，在整體產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)受沖擊的大環(huán)境中，優(yōu)勢(shì)凸顯。但是常規(guī)市場(chǎng)化經(jīng)濟(jì)金融大環(huán)境下，環(huán)保產(chǎn)業(yè)融資需求和金融市場(chǎng)偏好的錯(cuò)配問(wèn)題較為突出。

一是資金來(lái)源單一。環(huán)保產(chǎn)業(yè)具有天然公益性，屬于非排他物品，主要由公共部門主導(dǎo)投資和建設(shè)，社會(huì)資本多通過(guò)PPP和EPC（工程總承包）模式參與項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)營(yíng)，在此背景下，項(xiàng)目資金來(lái)源多為公共財(cái)政資金支付，少部分為社會(huì)收費(fèi)項(xiàng)目。因此，大部分項(xiàng)目需要企業(yè)先行墊資，形成長(zhǎng)期應(yīng)收賬款。目前環(huán)保產(chǎn)業(yè)主要融資渠道仍然是銀行貸款，項(xiàng)目資金來(lái)源主要為公共財(cái)政，無(wú)論融資端還是業(yè)務(wù)端，資金來(lái)源均較為單一，在多層次資本市場(chǎng)的運(yùn)作仍然不夠活躍。

二是有效金融供給不足，期限錯(cuò)配問(wèn)題突出。針對(duì)環(huán)保產(chǎn)業(yè)，特別是民營(yíng)環(huán)保企業(yè)的信貸產(chǎn)品仍然較為匱乏，短貸長(zhǎng)用和頻繁轉(zhuǎn)貸的現(xiàn)象比較普遍。此外，由于PPP相對(duì)降溫，環(huán)保產(chǎn)業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)逐漸暴露。而市場(chǎng)卻缺少有效的風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具，可以利用的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖與風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償手段匱乏，更導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)對(duì)環(huán)保產(chǎn)業(yè)惜貸、慎貸，導(dǎo)致本身信用較弱的民營(yíng)環(huán)保產(chǎn)業(yè)面臨融資難和融資貴的問(wèn)題。

多管齊下為環(huán)保企業(yè)紓困

中國(guó)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)：結(jié)合目前環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀和面臨問(wèn)題，您對(duì)當(dāng)前的環(huán)保產(chǎn)業(yè)投融資有何具體建議？

施懿宸：我認(rèn)為，主要應(yīng)做到以下三點(diǎn)：

——拓寬直接融資渠道，降低融資利率。

4月30日，證監(jiān)會(huì)、國(guó)家發(fā)展改革委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）試點(diǎn)相關(guān)工作的通知》，明確環(huán)保領(lǐng)域是REITs七大重點(diǎn)基建領(lǐng)域之一，有利于環(huán)保企業(yè)盤活存量資產(chǎn)，帶來(lái)現(xiàn)金流紅利。

今年以來(lái)，國(guó)家加大專項(xiàng)債發(fā)行力度，實(shí)施逆周期政策,專項(xiàng)債大幅增發(fā)將為環(huán)保產(chǎn)業(yè)降低融資成本帶來(lái)機(jī)會(huì)。截至4月30日，全國(guó)各地區(qū)明確用于生態(tài)環(huán)保投資的專項(xiàng)債占比達(dá)到8.79%，生態(tài)環(huán)保領(lǐng)域已成為地方政府專項(xiàng)債的主要投向之一。

——構(gòu)建多層次融資體系，金融化助力產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張。

今年3月，中央印發(fā)《關(guān)于構(gòu)建現(xiàn)代環(huán)保治理體系的指導(dǎo)意見》，其中特別指出設(shè)立國(guó)家綠色發(fā)展基金、發(fā)展重大環(huán)保裝備融資租賃、建立省級(jí)土壤污染防治基金、統(tǒng)一國(guó)內(nèi)綠色債券標(biāo)準(zhǔn)等利好環(huán)保產(chǎn)業(yè)的支持政策。這為環(huán)保產(chǎn)業(yè)建立多層次融資體系、多元化融資渠道帶來(lái)潛力。未來(lái)，環(huán)保產(chǎn)業(yè)金融化是大勢(shì)所趨，一方面金融資本將不斷向環(huán)保產(chǎn)業(yè)滲透；另一方面環(huán)保企業(yè)也將借助金融資本的力量不斷發(fā)展壯大。

——充分利用綠色金融工具，助力環(huán)保產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

綠色金融工具除自身投資理念與環(huán)保產(chǎn)業(yè)相契合之外，還可通過(guò)金融手段引導(dǎo)資金流向綠色環(huán)保產(chǎn)業(yè)，吸引更多資本進(jìn)入產(chǎn)業(yè)為其提供支持，從而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)綠色可持續(xù)發(fā)展的目標(biāo)。

同時(shí)，不同綠色金融工具可以滿足環(huán)保產(chǎn)業(yè)不同類型項(xiàng)目的需求，例如綠色債券或PPP模式可為城鎮(zhèn)污水、生活垃圾處理等資金需求大、回報(bào)周期長(zhǎng)的項(xiàng)目服務(wù)；綠色信貸、綠色基金可為節(jié)能節(jié)水技術(shù)等前期投入要求高、具有一定技術(shù)研發(fā)周期的項(xiàng)目供給資金。

因此，借助不同綠色金融工具的特點(diǎn)，合理開展項(xiàng)目投融資，可為環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展增效提質(zhì)。