環保行業周報（20140113-20140117）—北京治霾納入立法，短期關注業績確定


回顧與展望

?  上周表現：板塊表現落后于市場。上周市場呈下跌格局，滬深 300 跌幅為 1.2%，環保板
塊受業績不達預期影響下跌 5.0%，表現落后市場 3.8 個百分點。個股方面，瀚藍環境、
先河環保及華宏科技漲幅較大，中電遠達、興蓉投資及天立環保跌幅超過 10%。估值方
面，板塊整體估值水平 P/E（TTM）下降至 33.59 倍，相對市場（滬深 300）P/E 較上周
下降 0.09 至 3.98 倍。
?  行業看點：大氣環保政策加速落實。2014 年北京市將改造燃煤鍋爐 4,100 蒸噸，全年削
減燃煤 260 萬噸，退出污染企業 300 家；內蒙古近日也正式出臺《內蒙古自治區貫徹〈大
氣污染防治行動計劃〉實施意見》，明確大氣治理重點任務和措施，拒批嚴重過剩行業新
增產能。全國性持續霧霾天氣將推動包括大氣污染防治計劃、環境費改稅在內的全國及
地方性環保政策在 2014 年加速落實。
?  一周隨筆：納入立法，簽軍令狀。作為全國治霾焦點，北京近期再有新舉措出臺，北京
人代會時隔 13 年后再次行使立法權，審議《北京市大氣污染防治條例（草案）》，法規草
案共八章 129 條，"總量控制"是其核心內容之一，降低 PM2.5 首次納入立法，而造成嚴
重大氣污染構成犯罪的，將依法追究刑事責任。與此同時，北京還與中央完成責任狀簽
訂，2017 年必須實現空氣質量治理，相關投入將高達 7,600 億元；"為了還大家最基本
的生存條件，陽光、空氣、水這些就是政府要投資干的事"。我們認為，有了立法作為保
障，官員政績觀轉變的趨勢將更為確定。此外，節能環保項目自上而下政策導向明確，
因此在地方爭取中央財政補貼等多種形式資金支持方面具有明顯優勢，也有望成為各地
方政府未來重點推進方向。除了大氣之外，2011~2012 年水及固廢領域項目對照規劃的
完成比例僅為 20%左右，因此我們對 2014 年的環保項目進度持樂觀態度。
?  本周觀點：短期關注業績確定性及超跌品種。目前工程設備類環保公司 2013~2014 年平
均 P/E 為 50/33 倍。目前處于業績預告集中披露期，已公布公司均在不同程度上低于預
期，板塊整體性行情仍需等待。個股配置上依然推薦兼具業績確定性與外延式整合預期
的瀚藍環境、天壕節能及碧水源，桑德環境近期調整后估值優勢進一步顯現，建議關注。