熱點(diǎn)速評(píng)
事件
國(guó)家發(fā)改委、住建部印發(fā)《關(guān)于加快建立完善城鎮(zhèn)居民用水階梯價(jià)格制度的指導(dǎo)意見(jiàn)》，部署全面實(shí)行城鎮(zhèn)居民階梯水價(jià)制度。主要內(nèi)容包括：
1) 2015 年底前，設(shè)市城市原則上要全面實(shí)行居民階梯水價(jià)制度。
2) 不少于三級(jí)設(shè)置階梯水量，第一、二、三級(jí)階梯水價(jià)按不低于1:1.5:3 的比例安排。第一、二級(jí)水量確定原則：分別按覆蓋80%、95%用戶的月均用水量確定。
3) 各地要限期完成“一戶一表”改造。
評(píng)論
短期內(nèi)，該政策將推動(dòng)供水企業(yè)加快相關(guān)管網(wǎng)和水表改造工作；中長(zhǎng)期內(nèi)，階梯水價(jià)的全面推開(kāi)，供水企業(yè)將直接受益；污水處理企業(yè)受益有限。
1) 供水企業(yè)將加速管網(wǎng)和水表改造投入，不會(huì)增加資金負(fù)擔(dān)。政策明確階梯水價(jià)在全國(guó)推廣時(shí)限和定價(jià)原則；供水企業(yè)需
在此之前完成相關(guān)改造。國(guó)家和地方政府明確對(duì)改造將給予資金支持。
2) 階梯水價(jià)的提升對(duì)整體水價(jià)影響有限。首先，居民水費(fèi)收入占整體水費(fèi)收入約1/3；即使考慮50%的居民水量都提價(jià)
50%，對(duì)整體水價(jià)的影響約8%。其次，我國(guó)已有近100 個(gè)城市已實(shí)施階梯水價(jià)；此次全面推開(kāi)，對(duì)整體水價(jià)影響有限。
估值與建議
規(guī)模擴(kuò)張仍是供、污水處理企業(yè)提升業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主動(dòng)力；現(xiàn)階段，主要源自于并購(gòu)；我們關(guān)注企業(yè)的并購(gòu)潛能。
A 股：審慎推薦首創(chuàng)股份、重慶水務(wù)，股價(jià)對(duì)應(yīng)2013/14 年P(guān)/E 分別為25x/21x 和14x/13x，屬板塊偏低水平，股價(jià)催化劑來(lái)源于新的增長(zhǎng)預(yù)期的明確。
H 股：北控水務(wù)仍是我們的首選，公司2013、14 年凈利潤(rùn)增速為：32%和44%；股價(jià)對(duì)應(yīng)2013/14 年P(guān)/E42x 和29x。我們看好公司中長(zhǎng)期的發(fā)展?jié)撃埽S持推薦評(píng)級(jí)。短期內(nèi)股價(jià)反映了投資者的樂(lè)觀預(yù)期，不建議投資者追高。
風(fēng)險(xiǎn)
政策落實(shí)力度低于預(yù)期。