回顧與展望

?    上周表現：板塊表現領先市場。上周滬深 300 指數下跌 0.45%，環保板塊上漲 1.49%，表現
領先市場 1.93 個百分點。個股方面，盛運股份、龍源技術、巴安水務漲幅超過 5%，天立環
保、桑德環境、興蓉投資跌幅居前。估值方面，板塊整體 P/E（TTM）升至 34.75 倍，相對
市場（滬深 300）P/E 上漲 0.10 至 3.98 倍。

?    行業看點：李克強表示對污染宣戰，國務院或出臺第三方治理政策。李克強總理在出席 2014
夏季達沃斯論壇時表示向污染宣戰，要用決戰決勝的信心和措施來治理污染，要完善治理污
染的法規體系，加大執法力度，讓違法者付出高昂的成本。此外，李克強總理、張高麗副總
理近期均就發改委呈交的有關"企業環境污染第三方治理"和"城鎮環境基礎設施領域 PPP
模式"報告作出批示，國務院有望于近期討論出臺相關政策措施。北京補貼大氣污染防治技
改項目，單個項目支持資金最高 2,000 萬元。河北將投七百多億，進行 15 項生態修復工程。
大氣污染防治法修訂公開征求意見，我國將建立重污染天氣監測預警體系。湖北省環保廳日
前印發《湖北省排污權有償使用和交易試點工作實施方案》，提出到 2017 年基本建立排污權
有償使用和交易制度。

?    一周隨筆：危廢名錄修訂有利管理不斷完善。我國現行的《國家危險廢物名錄》于  2008  年
發布，隨著近年來危廢管理不斷深入，特別是"兩高"司法解釋加大涉及危險廢物違法犯罪
行為的打擊力度，《名錄》在實施過程中的一些問題逐漸暴露，因此迫切需要展開修訂工作。
2014 年 9 月，《國家危廢名錄（修訂稿）》（征求意見稿）正式公布，針對部分危險廢物類別
定義不準確、缺乏名錄增補的基本原則和管理辦法、部分未明確屬性廢物類別的管理存在爭
議等問題進行了完善，并對 HW01 醫療廢物、HW07 熱處理含氰廢物、HW08 廢礦物油、HW11
精（蒸）餾殘渣、HW13 有機樹脂類廢物、HW21 含鉻廢物、HW22 含銅廢物、HW24 含砷
廢物、HW38 有機氰化物廢物、HW41 廢鹵化有機溶劑、HW42 廢有機溶劑、HW48 有色金
屬冶煉等多項細分名錄進行增補，此外還新增 HW06 廢催化劑類別（此前釩鈦系廢脫硝催化
劑已納入危廢管理）。由此可見，我國危險廢物管理體系將日趨完善，無論對于未來監督執法
還是需求釋放都將起到積極影響，從而引導市場向規范有序方向不斷前行。

?    本周觀點：四重因素推動后續板塊行情不斷深化。我們看好板塊后續行情演繹觀點不變并繼
續建議加大配置，主要基于以下四重核心因素：（1）環保投資回升：國務院常務會議"補短
板"釋放信號，5~7 月節能環保財政支出數據出現明顯好轉，《預算法》修訂有限度放開地方
政府發債，排污費大幅上調等；（2）政策預期漸強：水污染防治行動計劃、第三方治理、政
府采購環境服務、清潔煤炭發展利用行動計劃、環境稅等；（3）訂單/并購落地：執法趨嚴、
標準提高驅動市政及工業需求釋放，并購整合有望持續推進；（4）估值切換：目前主流環保
公司 2014/2015 年 P/E 分別為 25~28/18~20 倍，若從估值切換角度考慮未來仍存在超過 20%
上漲空間。短期來看，推薦組合為碧水源、東江環保、萬邦達及龍凈環保。