龍凈環保：脫硫業務翻番是增長的主動力

　　脫硫工程項目是龍凈環保公司收入和業績增長的主要源泉：公司是集設備設計、制造、安裝、調試于一體的脫硫工程總承包商，控制成本能力強，對鋼價不是很敏感。因此，2008年在鋼價上漲大背景下，公司大力拓展脫硫業務，不僅收入增長120%，而且毛利率還增加4.5個百分點至15.3%。脫硫業務收入和毛利率的高增，使公司2008年整體毛利率僅下降不到1個百分點，避免了大幅下滑。總體來說，脫硫貢獻了47%的整體收入和45%的業績。
    
　　除塵業務增長較緩的原因分析：除塵業務每單合同額在千萬元級別，遠低于脫硫工程項目的億萬元級別，相應地，除塵可以控制成本的因素較少，對鋼價較敏感。因此，2008年公司相對縮減除塵業務，全年該業務收入增長僅1.76%，毛利率受鋼價影響，下降2.8個百分點至16.2%。
   
　　值得注意的是，2008年脫硫業務收入占比首次超過除塵。行業層面看，由于二氧化硫的環保政策明顯嚴于煙塵，我們也更看好脫硫業務。
   
　　根據中電聯統計，公司2008年累計脫硫合同全國第四、新接脫硫合同全國第二。公司目前手持訂單約40億，其中脫硫、除塵分別占63%、37%，脫硫項目未來依然是公司增長主要動力。