收入和利潤繼續快速增長
 
　　公司2008年實現營業收入、利潤總額和歸屬于上市公司股東的凈利潤5.23億、1.40億和1.07億元，分別同比增長49%、25%和30%，實現EPS 0.28 元，基本符合預期。利潤增速小于收入增速的主要原因有兩個，一是固廢業務毛利率的下滑；二是收入中污水處理收入占比的提高。
 
　　固廢業務毛利率稍有下滑
 
　　2008年公司固廢業務收入較上年增加30%左右，但受原材料上漲因素影響以及今年固廢業務中工程施工和技術服務占比大、設備銷售占比小的原因，固廢業務的毛利率由2007年的44%下滑到40%，營業利潤較上年增長17%左右。
 
　　污水處理收入大幅增加
 
　　2008年公司所屬宜昌三峽水務有限公司、南昌象湖水務有限公司、包頭鹿城水務有限公司所屬污水處理設施投入商業運營，使公司的污水處理業務收入大幅增加，公司當年污水處理業務收入較上年上漲591%左右，營業利潤較上年增長483%左右。
 
　　公司業績未來仍將維持快速增長
 
　　中國的環保力度持續加強將對公司的業績持續產生正面影響，我們預計公司的固廢處理業務在未來幾年仍將維持30%左右的增長，而且隨著2009 年固廢業務中設備銷售占比的提高還將提高公司固廢業務的毛利率。此外，公司通過增發在湖北咸寧成立“湖北合加環境設備有限公司”，生產的環境設備預計在2010 年能夠產生效益。
 
　　估值和投資建議
 
　　我們預測公司2009-2010年的EPS為0.44、0.63元，公司目前的股價為10.98元，對應2009年的PE分別為25倍，考慮到之前公司股價大幅跑贏大盤和行業，公司股價在短期內缺乏明顯的上漲動力和催化劑，但是我們認為公司是A股市場上最值得投資的環保企業股票，看好公司的長期發展公司，公司的成長性突出，依然維持對公司“增持”的投資評級。