2008年10月30日，合加資源與中國銀河證券研究所聯合舉辦了一次機構投資者見面會，投資者們就目前固廢和水務產業狀況及合加資源經營狀況與公司高管進行了交流，合加資源董事長文一波，董事、總經理張景志、特邀嘉賓中國環保產業著名政策與市場專家傅濤博士以及部分公司高管出席了會議。會后，投資者們相繼赴合加資源已建成運營的固廢業務項目——北京阿蘇衛生活垃圾處理廠、上海青浦生活垃圾綜合處理廠進行考察。

　　產業源動力

　　環保產業作為朝陽產業早已成為社會各界的共識，合加資源董事長文一波認為，環保產業與鐵路、醫療、教育這些經濟支柱產業占據同等重要的地位甚至更為重要，因為環保行業與經濟建設、人民生活質量密切相關。嚴峻的環境壓力和政府的空前重視是促進中國環保產業發展的最大驅動因素，投資機會巨大。

　　目前我國有1/6的城市嚴重缺水，1/3的水體喪失了直接使用功能，近90%流經城市的河段受到污染。有178個城市生活污水集中處理率為零，占城市總數的35%；130個城市生活垃圾無害化處理率為零，占城市總數的26%；地級以上城市危險廢棄物集中處理率為零的城市有80個。這組數據充分顯示出治理環境污染已箭在弦上。

　　國家政策是環保產業發展的決定性力量，國家環境保護局升級為國家環境保護部即釋放出最強烈的信號。“十一五”規劃是中國環境政策的拐點，規劃中明確規定“將主要污染物排放總量減少10%”的約束性指標，并要求各省市地區全面開征污水處理費，到2010年城市污水處理率將不低于70%，城市生活垃圾無害化處理率不低于60%，危險廢棄物和醫療廢物全部得到妥善處理。

　　“桑德從事環保行業已有15年歷史了，以2002年城市基礎設施市場化作為標志，產業格局逐步成型，市場競爭從無序到有序，一些企業迅速成長已初具規模，我們相信未來10-15年是行業發展千載難逢的好機會。”據文一波分析，目前環保投入每年約占GDP總值的1.3%—1.5%，如果把這個比重再提高一些，城市給排水、工業污水加上農業用水，水務市場空間非常廣闊。巨大的市場空間為中國誕生世界級環保企業提供了充分的土壤，雖然我國經濟近年來有較大發展，但是經濟基礎仍然薄弱，在這樣的基礎之上要解決世界級的環境問題，需要一個完善、高效運轉的環境產業，也勢必孕育出世界級的環保企業。

　　世界經濟正面臨著通脹高企和經濟增長瀕臨衰退的雙重風險，盡管中國環保產業同樣存在一些不穩定因素，但增長仍然比較穩定。2006年統計，全國環境保護相關產業從業單位大約有3.5萬家，金融危機迫使產業結構升級，會使市場份額更加集中，對管理規范、良性發展的環保企業是一次發展機遇。

　　清華大學環境系水業政策研究中心主任、中國水網和固廢網總編傅濤從專業研究機構的角度對合加資源所處的水務和固廢產業進行了闡述。他分析，我國城市供水普及率已達90%，已經具有國際先進水平，但是中國快速推進的城市化進程使城市供水的發展空間仍然很大。而污水處理行業從10年前污水處理量幾乎為零到目前65%，發展更是突飛猛進，全國縣城以上的污水處理廠現有1500座，預計2010年中國將達到2500座。相較水務發展，固體廢棄物行業明顯滯后，原因在于固廢對環境影響形成過程遲緩而曲折，使人們對固廢管理的重視程度不夠，但這種情況必然會隨著環境管理總體水平的提高而得到改善。中國傳統固廢行業主要停留在清掃、清運環節，近85%的城市生活垃圾采用單一填埋處理，沒有真正實現無害化、減量化、資源化。可以說固廢處理產業化進程剛剛開始，市場潛力十分巨大。

　　基業常青元素

　　合加資源的主營業務是固廢處置工程系統集成業務和特定地區市政供水、污水處理項目的投資及運營服務業務兩個板塊。固廢行業屬于發展階段，行業增長迅速；水務行業處于成熟階段，整個行業增長放緩但現金流穩定，公司戰略根據固廢和水務兩個子行業發展階段不同，兼具穩定發展與高速增長的業務組合優勢。

　　從未來發展趨勢上，固廢業務將是公司主營業務的核心。《2006年中國環境狀況公報》顯示，全國工業固體廢棄物產生量為15.2億噸，比2005年增加13%，且保持逐年增長態勢。文一波說：“固廢行業起步比水務晚5-10年，在市場初期進入這個領域利潤可觀。”另外，固廢產業具有投資規模大、技術涉及多學科、工藝門類繁雜等特點，行業門檻比較高，也因此固廢領域競爭遠沒有水業激烈。

　　合加資源在固廢領域的布局和起點都很高。“從阿蘇衛和青浦這兩個示范項目可以看出，我們沒有完全按照傳統的既定法則去做，而是從處理技術、商業模式和管理方式上都做了有益的探索和創新。”公司通過對衛生填埋、堆肥、焚燒發電三種主流垃圾處理方式的對比，將三種方式有機結合，走出一條不同以往的、適合中國國情的生活垃圾綜合處理之路。

　　“我們希望未來三年在固廢領域完成產業布局，完善商業模式、技術流程、工藝參數和設備選型等各個環節，做好示范項目的建設，同時進行人才儲備，扎扎實實地把基礎打好。在此基礎上，增加固廢種類和延伸行業鏈條。” 從國際經驗來看，固廢處理的收入甚至會大于污水處理的收入。相信隨著中國固廢產業發展，合加資源獲益匪淺。

　　2008年5月，合加資源獲中國證監會批準公開增發不超過3000萬股股票，募投資金4.47億元，全部用于投資位于湖北咸寧的固廢設備研發中心和制造基地，該項目達產后將形成年產162臺套環保設備的生產能力。

　　合加資源董事、總經理張景志介紹，固廢業務發展正處于設備制造和工程建設階段，市場對固廢設備有較大需求，而國內還沒有專業的固廢設備制造商，先期大都是采用進口設備，合加資源以前就是采取委托加工的方式，但往往受制于人，還存在技術外泄風險。國家從產業政策上支持企業自主研發制造國產設備以替代進口設備。從長遠發展來看，設備制造更易于國際化，因此投資建設固廢設備研發制造基地無論對公司還是行業都非常有意義。

　　有研究人士分析，設備基地項目建成投產后，將全方位提高企業的綜合競爭力，增加固廢業務的盈利模式，合加資源在國內固廢處置行業的領先競爭優勢將更加明顯。

　　高速增長前景可期

　　我國“十一五”規劃中包含固廢投資2290億元，在國債資金的支持下，在全國首批確立了12個省級危險廢棄物綜合處置項目，合加資源一舉將其中湖北、甘肅、吉林、內蒙古東部地區4個項目收入囊中。合加資源已承建的固廢處置項目有：北京阿蘇衛生活垃圾綜合處理廠項目、上海市青浦區生活垃圾綜合處理廠項目、湖北省危險廢物處理處置中心工程項目、甘肅省危險廢棄物集中處理處置工程項目，此外還有數個生活垃圾項目即將實施。

　　“十一五”環保規劃中強調，要加大城市垃圾處理費征收力度，我國正逐步推行城市垃圾處理收費制度，為固廢處置行業提供了較大利潤增長空間。

　　合加資源最大股東桑德集團是擁有15年歷史的大型綜合性環保集團，下轄境內外兩家上市公司，在全國投資建設的自來水廠、污水處理廠、生活垃圾處理廠、危險廢棄物處置中心已達50多個，連續5年被業界評為十大有影響力企業，北京阿蘇衛生活垃圾綜合處理廠、上海青浦區生活垃圾處理廠已成為業界標志性項目，其中阿蘇衛處理能力1600噸/日，最大處理能力2000噸，是目前國內規模最大的生活垃圾綜合處理廠。

　　除了品牌優勢，合加資源還擁有技術優勢、系統集成優勢和規模優勢。公司通過技術合作與開發，掌握了城市生活垃圾、工業及醫療危險廢棄物、城市污泥和電子垃圾處置的最前沿技術，擁有翻堆裝置、垃圾發酵產品的精制系統等多項專利技術以及循環流化床焚燒技術、磁選設備等專有技術。合加資源涉足生活垃圾、工業危險廢棄物、醫療垃圾以及正在醞釀的城市污泥和電子垃圾，業務范圍門類齊全，綜合處理的技術思路獨樹一幟。對于不同規模、不同地區的項目市場，工藝路線靈活多變。

　　桑德集團是業內產業鏈最為完善的環保企業，同樣，合加資源也擁有一條完整的產業利潤鏈條。公司提供的固廢處置工程的系統集成服務即基于固體廢棄物處置工程技術服務基礎上，系統性地提供固體廢棄物處置工程的工程設計、施工承包、設備集成及安裝調試等業務。通過系統集成，公司能夠在工程設計、施工、設備等各環節合理控制和考量成本，使客戶以最經濟的成本、最短的時間獲得最理想的方案或工程。合加資源董事、總經理張景志說：　“如果你對行業缺乏足夠的了解，就很難成為一個合格的運營商。”基于對行業的全面了解，公司更易于把握行業的利潤點，在業務鏈條中每一個環節中為公司帶來收益，將這些環節整合在一起發揮出集中和放大效應。“你了解這個行業的每一個環節與在某些方面是門外漢，創造出的利潤肯定不同。”這是合加資源有別于一些非專業的投資公司所具有的核心競爭優勢所在。

　　不應忽略公司的水務業務，荊門夏家灣污水廠、江蘇沭陽污水廠、江西南昌象湖污水廠、包頭市南郊污水廠、宜昌市污水處理廠已投入穩定運營，日處理能量達70萬噸，水處理規模處于國內中等水平。

　　作為環保產業的龍頭上市公司，合加資源是目前國內A股市場唯一一家從事固廢業務的上市公司，公司在2002年到2004年完成了資產置換和產業轉型，2006年明確了以水務業務為公司生存基石、以固廢業務為公司發展核心的戰略發展目標，2008年首次完成募集資金，在證券市場普遍大跌的形勢下，公司的高成長性和弱周期性得到證券市場的廣泛關注。有專家在報告中宣稱：“合加資源的高速成長是中國環保產業成長的縮影。”——其實，高速成長才剛剛開始。